HSBC Yatırım Menkul Değerler ( http://www.hsbc.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Fitch, Türkiye?nin kredi notunun yatirim yapilabilir seviyeye yükselebilecegini
açikladi
Benzine yapilan zamdan sonra motorine de zam geldi
Tekfen Holding?in 2Ç finansallari beklentilerin altinda kalirken, Çimsa beklentilerle
paralel 2Ç sonuçlari açikladi
Fitch, enflasyon, büyüme ve cari açıktaki iyileşmelere göre Türkiye?nin kredi
notunun yatırım yapılabilir seviyeye yükselebileceğini açıkladı. Fitch?in
açıklamasında, cari açığın daha makul seviyelere doğru gelmesi, enflasyonun %5 hedefine
doğru gerilemesi ve Türkiye?nin potansiyel büyümesine yaklaşması durumunda ülkenin
kredi notunun artırılabileceği belirtildi. Fitch ayrıca Türkiye?nin ekonomik ve finansal
dengesizlikler yaratmayan bir büyüme modeline doğru hareket ederek ve iç tasarruf
oranını yükselterek dış şoklara karşı kırılganlığını azaltması gerektiğini de belirtti.
Benzine yapılan zamdan sonra motorine de zam geldi. Benzin ve motorin
fiyatlarındaki artış devam ediyor. Dün benzine yapılan 11 kuruşluk zamdan sonra motorin
fiyatlarına da 5 kuruş zam geldi. Bugünden itibaren yeni artışlarla birlikte 1 litre motorinin
fiyatı 3,91 TL?ye ulaştı. Önceki gün benzine yapılan zamdan sonra İstanbul, Ankara ve
İzmir?de 95 oktan kurşunsuz benzinin fiyatı 4,57 ile 4,58 TL arasında satılmaya
başlanmıştı.
Piyasa Yorumu
Küresel mali piyasaların gözü, kulağı iki ayı unsur üzerine odaklanmış durumda. Birincisi
Amerikan Merkez Bankası?nın (FED) olası bir parasal genişleme ihtimali ikincisi ise
Euro Bölgesi?ne ilişkin gelişmeler. FED cephesinde Çarşamba gece saatlerinde açıklanan
son faiz toplantısının tutanakları iyimser bir havaya neden olmuştu zira birçok üye parasal
genişlemeye gitmenin gerekli olduğu yönünde görüş bildirmişti. Ancak, dün gün
içerisinde gelen bazı açıklamalar bu beklentiyi biraz da olsa sulandırdı. St.Louis FED
Başkanı Bullard, son toplantı tutanaklarının bayat olduğunu belirtip parasal genişlemeye
gerek olmadığı şeklinde imalarda bulundu. Bu açıklama piyasalarda bir miktar moral
bozukluğuna neden oldu. Ancak, Bullard?ın karar verici olan FOMC?de asil üye
olmaması ve öteden beri şahin olarak bilinmesinden dolayı bu açıklamasının çok fazla
dikkate alınmaması gerektiği kanaatindeyiz. Euro Bölgesi?ne ilişkin gelişmelerde ise yeni
birşey yok. Almanya Maliye Bakanı Schaeuble, Yunanistan?a daha fazla zaman
tanınmasının çözüm olmadığını ve yeni bir borç yapılandırmasının kredibilite kaybından
öteye geçmeyeceğini vurguladı. Almanya Başbakanı Merkel ise Fransız meslektaşı
Hollande ile yaptığı görüşmenin ardından benzer mealde açıklamalarda bulundu. Aslında
dün Alman yetkililerden gelen açıklamaların hiçbir şaşırtıcı tarafı yoktu. Almanya?nın
Euro Bölgesi krizine ilişkin bakış açısından hiçbir değişiklik olmadı.
Yukarıdaki gelişmelerin yanında dünün bir diğer önemli gündem maddesi ise İspanya?nın
yardım paketi başvurusunda bulunduğuna dair haberlerdi. Bu haber yalanlanmış olsa da
bir süreliğine piyasalarda etkili oldu. Sonuç itibariyle, hem FED beklentisinin
sulandırılması hem de Euro Bölgesi?nden gelen bazı moral bozucu açıklamalar sonrasında
son günlerde mali piyasalara hakim olan olumlu hava yerini satış baskısına terk etti.
Avrupa ve Amerikan hisse senedi endeksleri %1?e yakın değer kaybetti. Ancak, gerek
emtialar gerekse de para birimlerinde önemli bir fiyat değişimi yaşanmadı. Bunun temel
nedeni FED?den hala ciddi beklentiler olmasıydı. EURUSD paritesi 1.2590?a varan bir
yükselişle son yedi haftanın en yüksek seviyesine çıkarken XAUUSD (altın) fiyatı ise
1670 ile son dört ayın zirvesini yaptı. Altın fiyatlarındaki yükselişin temel nedenlerini
FED?den beklenen parasal genişleme ile son dönemde yapılan düzenlemeler sonucu
altının para birimi statüsü kazanması olarak özetleyebiliriz. Ayrıca, teknik olarak önemli
dirençlerin kırılması sonucu sert bir yükseliş için ortam hazırlandığı kanaatindeyiz. Kısa
vadede kar realizasyonları olsa dahi orta vadede daha yüksek seviyelerin görüleceğini
tahmin ediyoruz.
Türkiye cephesinde kredi derecelendirme kuruluşu Fitch?ten gelen açıklamaların etkili
olduğunu gördük. Gerçi açıklamalarda yeni bir şey yoktu. Kuruluş, ekonomik
dengelenmenin sürmesi, enflasyonda düşüş ve cari işlemler açığında azalmanın
belirginleşmesi durumunda Türkiye?nin kredi notunun BB+?dan BBB-?ye
getirilebileceğini söyledi. Bu koşulların olması durumunda Türkiye?nin kredi notunda
artırıma gidileceğini herkes biliyor olsa da bunun resmi ağızlarca dile getirilmesi olumlu
bir etki doğurdu. Geçen haftaki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı sonrasında
TCMB?nin koridorun daraltılacağı yönünde güçlü sinyaller vermesi ve kısa vadeli faizleri
bandın alt kısmında tutabileceğine yönelik sinyaller TL?nin göreceli olarak zayıflamasına
neden oldu. TL dün döviz sepeti karşısında 2.025?ye varan bir yükseliş kaydetti.
Kurumsal kaynaklı alımların etkili olduğunu dün de gözlemledik. TL?nin sepet
karşısındaki kısa vadeli değer kaybının kalıcı olmayacağını düşünüyoruz ve not artırım
beklentilerinin kuvvetlenmesi ile birlikte yeniden 2.00 seviyesinin altına inileceğini
öngörüyoruz. Dün hisse senedi piyasasında ve faizlerde düşük hacimli işlemler ile anlamlı
bir değişim yaşanmadı.
Bugün küresel mali piyasaların gündemindeki en önemli konular Yunanistan lideri
Samaras?ın Alman ve Fransız meslektaşları ile yapacağı görüşmeler olacak.
Görüşmelerden yeni bir şey çıkacağını tahmin etmiyoruz. İspanya?nın kurtarma paketi
talebinde bulunduğu ancak sonrasında yalanlanan haber kısa vadede gündemde kalacağa
benziyor. ABD?de açıklanacak dayanıklı tüketim malı siparişleri ile İngiliz büyüme
rakamları dış kaynaklı veri akışını teşkil ediyor. İç tarafta TCMB?nin repo ihaleleri
izlenecek (bugüne 7.5 milyar TL bir haftalık, 3 milyar TL ise bir aylık repo dönüşü var).
EURUSD cephesinde yukarıda 1.2610, aşağıda ise 1.2440 seviyesi izlenebilir. USDTRY
kurunda ise 1.7850-1.8050 aralığını takip etmekte fayda var. Bu sabah Asya borsalarına
%1?e varan oranlarda eksiler hakim. Avrupa ve Amerikan endekslerinin de güne benzer
seyirlerle başlaması bekleniyor. Bu bağlamda Türkiye mali piyasalarının da bugün hafif
satıcılı bir seyir izleyeceğini tahmin ediyoruz.
Şirket Haberleri
Çimsa beklentilerle paralel 2Ç sonuçları açıkladı. Şirket 2Ç'de 41 milyon TL net kar elde
ederek 45 milyon TL olan HSBC ve 44 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafifçe
altında kaldı. Operasyonel tarafta ise %13 artan iç pazar satış gelirleri ve %20 artan
ihracat gelirleri sayesinde ciro 264 milyon TL oldu ve HSBC ve piyasa beklentileri olan
235 milyon TL ve 254 milyon TL'nin üzerinde gerçekleşti. 2Ç FAVÖK'ü ise 71 milyon
TL ile geçen senenin %12 üzerine çıkarken HSBC ve piyasa beklentileri olan 75 ve 70
milyon TL ile paralel gerçekleşti. Açıklanan sonuçlara piyasanın ciddi bir tepki vermesini
beklemiyoruz.
Emlak Konut GYO Temmuz ayı satış rakamlarını açıkladı. Buna göre şirket Temmuz
ayında geçen seneye göre %6 artışla 643 ev sattı. Satışların artışındaki temel faktör
Spradon Vadi projesinde elde edilen 138 konut satışı oldu. Buna ek olarak Metropol
Istanbul projesi de 74 konut satışıyla satışları destekleyen ikincil faktör olarak öne çıktı.
Gayrimenkul için durgun bir dönem olan Temmuz ayında elde edilen bu satış rakamları
şirketin güçlü satış performansı gösterdiğine işaret ederken sene sonunda 11-12 bin konut
satışı hedefine ulaşabilmesi ihtimalini de destekliyor. Şirketin önümüzdeki ay satışa
sunması planlanan İstanbul Finans Merkezi ve Ayazağa projeleri ile birlikte sene sonuna
doğru satış rakamlarında daha güçlü artış görülebilir.
TAV Havalimanları bugün 2Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC şirketin 2Ç'de 266 milyon
euro (613 milyon TL) ciro, 84 milyon euro (194 milyon TL) FVAÖK ve 26.3 milyon euro
(61 milyon TL) net kar açıklamasını bekliyor. Şirketin kendi topladığı beklentilere göre
piyasa beklentisi ise 270 milyon euro (623 milyon TL) ciro, 88 milyon euro (204 milyon
TL) FVAÖK ve 30 milyon euro (69 milyon TL) net kar elde edilmesi yönünde.
Tekfen Holding?in ikinci çeyrek finansalları beklentilerin altında. Tekfen?in yılın ikinci
çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğinin %15 altında, 57mn TL net kar rakamı açıkladı.
Açıklanan rakam piyasa beklentisinin %20, HSBC beklentisinin ise %28 altında
gerçekleşti. FAVÖK ise ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğinin %5, piyasa
beklentisinin %6 ve HSBC beklentisinin %11 altında 91mn TL olarak gerçekleşti. Ciro
rakamı ise 1 milyar TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğinin %43 üzerinde ve piyasa
beklentisi ve HSBC beklentisinin paralelinde gerçekleşti. Açıklanan kar rakamının
beklentilerin altında olmasının ana nedeni inşaat bölümünün FAVÖK marjının
beklentilerin (%11) oldukça altında %6.6 seviyesinde gerçekleşmiş olması ve inşaat
bölümünün FAVÖK rakamının HSBC beklentisinin %37 altında gerçekleşmesi olarak
görünmekte. Bunun yanı sıra, vergi oranının da bu çeyrekte %46 seviyesinde olması
inşaat bölümü net karını piyasa beklentisi olan 37mn TL ve HSBC beklentisi olan 42mn
TL?nin oldukça altında 9mn TL olarak gerçekleşti. Şirket yönetiminin açıklamasına göre
bazı projelerde gecikmeler yaşanması bu çeyrekteki maliyetlerin artmasına neden olurken,
önümüzdeki çeyreklerde bu etkinin terse dönmesi bekleniyor. İnşaat tarafındaki zayıf
görünüme rağmen, gübre bölümünde beklentilerin üzerinde gerçekleşen FAVÖK marjı ve
FAVÖK rakamı bölüm net karının bir miktar beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine
neden oldu. Tekfen yönetimi 2012 yılı ile ilgili olan hedeflerinde ufak değişikliklere gitti:
Şirketin ciro beklentisi 4.0 milyar TL, FAVÖK beklentisi 375mn TL ve net kar beklentisi
239mn TL seviyesinde bulunmakta. Her ne kadar şirket 2012 tahminlerinde önemli bir
değişikliğe gitmemiş olsa da inşaat tarafında marjlardaki toparlanmanın zamanlamasının
tam olarak belli olmaması hisse üzerinde bir miktar baskı yaratabilir.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC?nin son araştırma notlarında verdiği
tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[CIMSA.IS Mevcut Fiyat: 8.12 TL, Hedef Fiyat: 11.70 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[EKGYO.IS Mevcut Fiyat: 2.54 TL, Hedef Fiyat: 3.40 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TAVHL.IS Mevcut Fiyat: 9.40 TL, Hedef Fiyat: 11.40 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TKFEN.IS Mevcut Fiyat: 6.56 TL, Hedef Fiyat: 7.20 TL, Endekse Paralel Getiri] "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey
Tüm hakları Gündem Medya Grubu’na aittir.