ANALİZ-FITCH TÜRKİYE RAPORU(STANDARD ÜNLÜ PORTFÖY YÖNETİMİ)

Standard Ünlü Portföy Yönetimi ( http://standardunlu.com.tr )
Tarafından
Hazırlanan Fitch Türkiye Raporu Analizi:
"Not arttırımı çok yakında mı?
Fitch dün Türkiye hakkında kapsamlı bir analiz yayınladı. Bu
raporla beraber, Türkiye?nin kredi notunun yatırım yapılabilir
seviyeye (BBB-) yükseltilmesinin artık an meselesi olduğu iyiden iyiye
dillendirilmeye başlandı.
Fitch Türkiye hakkında dün yayınladığı raporda şu ifadelere yer
verdi:
"Türkiye'de yumuşak iniş süreci şu ana kadar yolunda gidiyor.
Türkiye ekonomisi sürdürülebilir büyümeye dönüş yolunda ilerlerken,
enflasyon ve cari açık azalıyor. Ancak yüksek dış finansman gereği
küresel piyasalardaki olumsuz şoklara karşı kırılganlığın sürmesine
neden oluyor.
Büyümenin potansiyele yaklaşması, enflasyonun hedefe doğru
gerilemesi ve cari açığın daha sürdürülebilir seviyelere daralması
kredi notunun BB+'dan BBB-'ye yükseltilmesine neden olabilir.?
Fitch ayrıca 2012 büyümesini %2,8, 2013 büyümesini %4,5 olarak
beklerken, cari açığı ise 2012 için 60 milyar $ (GSYİH?nın %7,5?i),
2013 için de 59 milyar $ (%6,6) olarak bekliyor.
Fitch?in not arttırımı için sunduğu formül zaten malumun ilanı. Bu
üç şartın birarada gerçekleşmesi halinde not arttırımı doğal olarak
kaçınılmaz olur. Bununla beraber, Fitch?in tahminlerini fazlaca
iyimser buluyoruz. Ekonomik büyümenin 2013?de %4,5?e yükselmesi
halinde cari açıkta gerileme (petrol fiyatlarında hızlı bir düşüş
olmadığı takdirde) pek mümkün görünmüyor.
Öte yandan cari açıkta son dönemdeki gerilemenin nedeni yapısal
olmaktan çok döngüsel, yani ekonomideki hızlı yavaşlamaya paralel
olarak cari açık da geriliyor. Türkiye ekonomisinin ithalata (ve
yabancı sermaye girişine) dayalı büyüme modeli değişmedikçe de cari
açıkta kalıcı bir gerileme olması mümkün değil. Bu nedenle daha önce
yayınladığımız raporlarda hep, piyasanın kredi notu artış
beklentilerine katıl(a)madığımızı belirttik.
Ancak, kredi derecelendirme kuruluşları üzerinde Türkiye?nin kredi
notunun arttırılması konusunda ciddi bir baskı bulunduğunu da
görüyoruz. Bu baskının en somut nedeni de piyasada Türkiye?nin
CDS?lerinin, çok uzun süredir, notu A olan bazı ülkelerin CDS?lerinden
bile düşük olması (yani Türkiye?nin borçlarını ödeyememe riskinin çok
daha düşük görülmesi). Ek olarak, Türkiye?nin ekonomik görünümünün
bugünle kıyaslanmayacak ölçüde kötü olduğu 1993 yılında bile, kredi
notunun yatırım yapılabilir seviyede olduğunu hatırlatalım
(Türkiye?nin kredi notu 1994?ün başlarında yatırım yapılabilir
seviyenin altına indirilmişti). Kredi derecelendirme kuruluşlarının
bunu da sorguladıklarını düşünüyoruz. Özetle, kredi kuruluşları
aslında not arttırımı için fırsat kollluyor. Bu nedenle, enflasyonun
yıl sonuna kadar düşüş trendinde olacağı da gözönüne
bulundurulduğunda, cari açığın biraz daha gerilemesi Fitch?i bir not
arttırımına sevkedebilir. Fitch?in 2013 için gayet iyimser tahminlerde
bulunması, bir kredi notu arttırımının ön hazırlığı olabilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey