Hisse senedi stratejisi, çimento sektörü

1 / 7

---

ÇİMENTO SEKTÖRÜ

SEKTÖR GÖRÜNÜMÜ: NÖTR

2014 çimento sektörü için çok iyi bir yıldı
Olumlu hava kosulları, yerel ve cumhurbaskanlıgı seçimleri sayesinde Türkiye
genelinde insaat çalısmaları hızlandı. Yılın ilk dokuz ayında çimento sektörünün
net satısları bir önceki yılın %18 üzerindeydi. Buna ek olarak FAVÖK marjı da
sektör genelinde 6 puan iyilesti.
 

2015 ve 2016 yıllarında çimento satıslarında sırasıyla %3,5 ve %4,5 büyüme
bekliyoruz
Haziran 2015’de planlanan genel seçimler insaat sektörünü canlı tutacaktır. Altyapıya
yönelik kamu harcamalarının Haziran 2015’de planlanan genel seçimlerle
hızlanmasını bekliyoruz. Hükümet, 3.Havalimanı, Avrasya Tüneli, Kentsel Dönüsüm,
3.Köprü ve Kanal Istanbul gibi mega projeleri hayata geçirmekte kararlı.
Mart ayındaki yerel, Agustos ayındaki cumhurbaskanlıgı seçimleriyle ilk sekiz aydaki
insaat büyümesinin %6,5’e ulastıgı göz önünde bulundurulursa 2015 ilk yarıyılın
da canlı geçmesi olası.
 

Marmara Bölgesi hala en canlı ve korunaklı pazar
Avrasya Tüneli, 3.Köprü, 3. Havalimanı ve Kanal Istanbul gibi mega projelerin
hepsi Marmara bölgesinde yer alıyor. Buna ek olarak Kentsel Dönüsüm Projesi’ne
tabi konutların da %30’u Marmara Bölgesi’nde. Yogun insaat faaliyetlerinin sonucu
olarak bölgedeki çimento tesisleri %99 kapasite kullanma oranıyla faaliyet göstermekte.
Marmara Bölgesi’nde ciddi bir ek kapasite beklentisi olmadıgı için, gelecek
dönemlerde de sınırlı arzın çimento fiyatlarını desteklemesini bekliyoruz. Takibimizdeki
sirketlerden Akçansa ve Bolu Çimento’nun Marmara Bölgesi’ndeki canlı
piyasa kosullarından olumlu etkilenmeye devam etmelerini bekliyoruz.

Ek kapasite Akdeniz pazarına zarar verebilir
Sönmez ve Eren Holding, bölgedeki mevcut 17 milyon ton klinker kapasitesine ek
olarak, sırasıyla 2014 son çeyregi ve 2015 ikinci çeyreginde hizmete girecek sekilde,
gene sırasıyla 1,5 milyon ton ve 3,5 milyon tonluk kapasiteyi devreye alması
bekleniyor. Çimsa ve Adana Çimento bölgede önemli pazar payı olan sirketlerden.
Tahminlerimizde, Akdeniz Bölgesi’ndeki sirketlerin klinker kapasiteleri oranında
yerel pazarı bölüsmelerini öngörüyoruz. Diger taraftan artan rekabet sonrası olusabilecek
fiyat savası riski tahminlerimize dahil degil. Sonuç olarak, mevcut oyuncuların
fazla ek kapasite sonrasında pazar payı kaybetmeleri öngörülmekte.
Çimento sirketleri gelirlerinin %60-90’ını nakit temettü olarak dagıtıyor
Takibimizdeki sirketler 2015 yılı için ortalama %7,6 temettü getirisi sunmaktadır.
Bu oranlardan en yüksegi %11,5 temettü getirisi ile Adana Çimento. Ankara yatırımı
nedeniyle 2013 yılı karından temettü dagıtmayan Bolu Çimento dısında sirketlerde
yüksek temettü ödemelerinin devam etmesini bekliyoruz.
2015’de öne çıkan hisseler
2015’de öne çıkan hisseler Akçansa ve Bolu Çimento olurken, portföyden çıkarılmasını
önerdigimiz hisseler Adana (A), Mardin ve Ünye Çimento.

Riskler…
Global likidite sıkısıklıgının faizlerin yükselmesiyle hem konut talebinin hem de büyük altyapı projelerinin finansmanlarının
olumsuz etkilemesi çimento sektörü için risk olusturmakta.
Çimento sirketlerini bes kritere göre notlandırdık. Her bir sirkete her kriter için 0-4 arası not verdik. Kriterleri
önemliliklerine göre agırlandırarak her sirket için bir toplam nota ulastık. Tablonun altında görebileceginiz üzere
Akçansa ve Bolu Çimento en yüksek notları alırken, Adana (A) ve Ünye Çimento en düsük notları aldı.