Borsalardaki erimeye rağmen ‘Trump rallisi’ tezi canlılığını koruyor

BORSANIN GÜNDEMİ - DIŞ HABERLER SERVİSİ

ABD borsaları düzeltme bölgesinde girdi ve düşüşün derinleşmesinden endişe ediliyor. Ancak riskler artıyor olsa da Trump’la birlikte borsaların da yükseleceğini öngören analistler, tezlerinin arkasında durmayı sürdürüyor.

Borsanın Gündemi’nin derlediği bilgilere göre, hisse senedi piyasaları, Donald Trump'ın başkanlık zaferinin getirdiği coşkunun çirkin yüzünü görüyor. Riskler artarken iyimser olan stratejistler ise hala sarsılmış değil.

Beklentilerin üzerinde kötüye gidiş

Insider’dan James Faris’in haberine göre, ABD hisseleri, vergi indirimleri ve düzenlemelerin kaldırılması konusundaki coşkuyla desteklenerek seçimden sonra yükselişe geçti. Yatırımcılar, bazıları tarifelerin uygulanmasının fiyatları artıran ve büyümeyi engelleyen ticaret savaşlarına dönüşeceği konusunda uyarsa da, Trump'ın ticaret planları konusunda fazla endişeli değildi.

Tam tersine, yatırım şefi David Bahnsen, Trump'ın zaferinden sonraki günlerde yatırımcıların seçim sonucunu ‘büyüme yanlısı, düzenlemelerin kaldırılması yanlısı ve piyasa yanlısı’ olarak gördüğünü belirtmişti.

Ancak S&P 500 düzeltme bölgesine girdi ve Cuma günü yüzde 2'lik toparlanmanın ardından bile zirve seviyesinin yüzde 8 oranında aşağısında seyrediyor. Trump'ın agresif tarife taktikleri kafa karışıklığı yaratmış ve yatay büyüme ve yüksek fiyatların bir kombinasyonu olan stagflasyonla ilgili korkuları yenilemiş durumda.

Neuberger Berman ortak yatırım şefi Jeff Blazek, “Piyasanın şimdiye kadar beklediğimizden biraz daha kötüye gittiğini söylemek doğru olur - makul bir miktarda daha kötüye gitti” diyor.

Şirketler, her gün değişen ve tekrar tekrar gelen ithalat vergilerine dayanarak takip veya plan yapamıyor. Netlik eksikliği, tarifelerin sadece bir pazarlık aracı olmadığı artık açık olduğundan, tüketicilerin harcamalarını kısmasına da neden olma tehlikesi taşıyor.

Blazek, “Çok fazla gürültü olacağını biliyorduk ancak bunun büyüklüğünün ciddiyetini tahmin ettiğimizi sanmıyorum. Gümrük vergilerinin geniş tabanlı oluşu ve tonun düşmanca olması, çok daha fazla büyüme endişesi yaratıyor” diyor.

Büyümeden değerlemelere kadar endişeler birikiyor

Bu yıla girerken, hisse senedi piyasası uzmanları ezici bir şekilde yükselişteydi. Çok az kişi büyük bir düşüş konusunda uyardı ve büyüme daralmasından endişe eden ekonomistler de kalıcı düşüşçülerdi.

Konsensüs hala bir durgunluğun olası olmadığı yönünde olsa da, bunun söz konusu olması bile endişe verici. Ayrıca, bazı firmalar 2025 ABD GSYİH tahminlerini şimdiden düşürmeye başladı; Blazek'in tahminlerini yüzde 2,3'ten yüzde 1,7'ye düşürmesi de dahil.

T. Rowe Price piyasa stratejisti Tim Murray, ”Yatırımcılar, Trump yönetiminin vergi indirimleri ve düzenlemelerin kaldırılması yerine yeni kurulan Hükümet Verimliliği Bakanlığı (DOGE) tarafından tarifelere ve federal harcama kesintilerine öncelik verme kararına hazırlıksız yakalanmış gibi görünüyor” diyor ve ekliyor: “Önceden bazı ekonomik zayıflıklara sahip olma konusunda açık bir isteklilik vardı ancak bu henüz 'onların ekonomisi' değil.”

Trump’ın borsaya bakışı

Geriye dönüp bakıldığında bu, çok şaşırtıcı değil. Trump, ticaret politikasını yeniden şekillendirmek gibi Kongre gerektirmeyen eylemlerde bulunarak hızla işe koyuldu. ABD ekonomisi, ilk döneminden öncesine göre şimdi daha fazla ivme kazandı, bu da vergi reformunu daha az acil hale getiriyor. Ayrıca, Trump’ın, seçimin üzerinden çok fazla zaman geçmemesi nedeniyle hemen piyasanın gözüne girmesi de gerekmiyor.

Murray, “Trump'ın S&P 500'e bir temel performans göstergesi olarak bakması bekleniyordu. Ocak ayının sonlarında bunun böyle olmadığı oldukça açık hale geldi” diyor.

Trump hisse senetlerinin nasıl performans gösterdiğini artık umursamıyorsa, Murray hisse senetlerinin düşmeye devam edebileceğini düşünüyor. Piyasanın son haftalardaki tepkisinin makul olduğunu ifade ediyor ve T. Rowe Price'ın gümrük vergisi ve büyüme risklerini hesaba katmak için Ocak ayı sonlarında ABD Hisse senetlerine yaptığı tahsisi neredeyse nötre düşürdüğünü ekliyor. Murray, “Trump'tan ticaret savaşı konusunda net bir dönüş alana kadar piyasanın bir durgunluk olmayacağına ikna olması zor” diyor.

Ekonomik gerileme ihtimalinin borsaya olası etkisi

Stratejistlerin yüksek şekilde değerlendirildiğini belirttiği hisse senetleri üzerinde, ekonomik bir gerileme ihtimalinin bile büyük bir etkisi olabilir. ClearBridge Investments'ta kıdemli yatırım stratejisti olan Josh Jamner, “Değerlemeler oldukça yüksekti. Bu, kötü haberler ortaya çıkarsa hata payının azalmasına neden oluyor” diyor.

ABD hisselerinin uluslararası hisse senetlerine göre hangi seviyede işlem gördüğünü ve kendi geçmişlerini ve tarifelerle ilgili karışıklığı göz önünde bulundurarak Jamner, yatırımcıların neden ihtiyatlı davrandıklarını gördüğünü belirtiyor ve ekliyor: “Oldukça yaygın bir şekilde tartışılan politika belirsizliğindeki artış, yatırımcıları geri dönüp kalemlerini keskinleştirmeye ve yeni bir bakış açısı edinmeye zorluyor.”

Bu düzeltme zaten ciddi bir sıfırlama olsa da, bazıları S&P 500'ün ileriye dönük kazanç çarpanının 20x'in üzerinde hala oldukça iddialı olduğu göz önüne alındığında, ileride düşüşün derinleşme olabileceğinden şüpheleniyor.

Murray, “Bu noktada, satış dalgasının eğilmemiz gereken noktaya kadar gittiğini düşünmüyoruz. Bir durgunluğun fiyatlandırıldığını düşündüğünüzde, işte o zaman gerçekten bu noktaya eğilmek istersiniz” diyor.

ABD hisseleri toparlanırken nereye yatırım yapmalı

Bu olumsuzluklara rağmen, Trump'ın zaferinden sonra yükselişte olan stratejistler, sağlam kazanç büyümesinden sağlam bir ekonomik zemine kadar temel piyasa katalizörlerinin hala yerinde olması nedeniyle umutlu.

Oppenheimer'a göre, kurumsal kârlar geçen çeyrekte yine sıcak geldi ve yüzde 7'lik tahminlerin üzerinde yüzde 13,5 oranında arttı. Tüketici güveni zayıf olsa da harcamalar yavaşlamıyor gibi görünüyor.

BMO Capital Markets'ın baş yatırım stratejisti Brian Belski, paylaştığı notta, “Temel unsurlar 'sarı' olmaktan çok 'yeşil' kalmaya devam ediyor ve bu da bizim görüşümüze göre birçok 'büyüme korkusu' başlığını çürütüyor. Ekonomide gerilemenin önemli belirtileri yok” diye yazıyor.

Şubat ayının başlarında gümrük vergisi tehdidini savuşturan Belski, müşterilerini yola devam etmeleri konusunda uyarıyor ve “Son borsa zayıflığı tamamen belirsizlikle ilgili - NOKTA” diye ekliyor. Belski, yatırımcıları tepki vermekten kaçınmaya ve duygulardan çok gerçeklere güvenmeye çağırıyor.

Oppenheimer fiyat hedefini değiştirmedi

Trump yönetimindeki ABD hisseleri konusunda John Stoltzfus da aynı şekilde kendinden emin; zira S&P 500'deki 7.100 puanlık fiyat hedefi bunu gösteriyor. Oppenheimer'ın baş yatırım stratejisti, bu son türbülansın zayıf mideleri olanları sarsmaya çalışan kısa vadeli odaklı yatırımcılardan kaynaklandığına inanıyor.

Stoltzfus, “Bu onların oyunu. Bunu fark ediyorlar ve ayıları, şüphecileri ve gergin yatırımcıları oynuyorlar. Bu insanlar korkuyor; buna yatırım yapıyorlar” diye yazıyor.

Stoltzfus, daha uzun vadeli yatırımcılarındoğru yolda olduğunu savunuyor. En sevdiği sektörler ise teknoloji, iletişim hizmetleri, ihtiyari tüketime dayalı sektörler ve endüstriyeller gibi büyüme odaklı gruplar olarak öne çıkıyor.

Endişe duvarı aşıldığında…

Neuberger Berman'dan Blazek gibi diğerleri ise büyüme odaklı sektörler konusunda daha az heyecanlı. Yatırım şefi, ‘Muhteşem Yedili’ hisselerinin nasıl hakim olduğu konusunda temkinliydi ve şimdi geride kalmalarını bekliyor. Bunun sağlıklı olacağını söylüyor ancak “Piyasa sıfırlamasını sürdürebilir” diye de ekliyor.

Blazek, hisse senedi piyasası hakkında, “Netlik kazanana kadar muhtemelen yatay seyredecek. 'Endişe duvarını' aştığımızda, ABD'de ve genel olarak hisse senetlerinde yeniden toparlanma sahnesinin kesinlikle hazır olduğunu görebiliriz” diyor.

Blazek, Trump'ın odağını ‘düzenlemeden arındırma’ gibi kapitalist yanlısı dürtülere kaydırmasıyla daha küçük hisse senetlerinin boşluğu dolduracağının ve bunun daha fazla birleşme ve satın almalara yol açabileceğinin altını çiziyor. En iyimser olduğu konu ise cazip fiyatlı, yüksek kaliteli küçük ve orta ölçekli hisse senetleri.

Avrupa bankaları cazip fırsatlar sunuyor

T. Rowe Price'tan Murray de ucuz yatırımlar arıyor; özellikle uluslararası hisse senetleri ve değer eğilimi olan ABD firmaları bu alanda başı çekiyor Her iki tanıma da uyan bir grup, onun görüşüne göre değerlemeleri fiyat-defter değeri bazında yaklaşık yüzde 50 oranında artabilecek Avrupa bankaları.

Jamner ise ABD hisse senedi piyasaları dibi bulana kadar, belirsiz dönemlerde güvenlik kalesi olan önemli temettü büyümesine sahip şirketleri hedefleyerek saklandığını ifade ediyor. “Yatırımcılar Trump'ın ikinci döneminde bu kadar erken saklanmak istememiş olabilirler ancak uzun süre saklanmak zorunda kalmayabilirler de” diyen Jamner, Trump'ın politikaları hakkında ise “Şimdiye kadar biraz daha az piyasa dostu, ancak hala o yöne doğru gittiğimizi düşünüyorum” diyor.

ABD borsalarına dair 13 uğursuz işaret

Borsa düzeltmeye girdiğinde kazandıran stratejiler

ABD borsalarında satış dalgasının sona ermesine iki hafta kaldı

New York borsasında yön yukarı döndü

JPMorgan: Borsalardaki düşüşün nedeni resesyon korkusu değil

Borsalarda volatilite ‘oyunun bir parçası’

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.