Borsayı yenen yatırımcılar yetenekli mi, şanslı mı?

BORSAGUNDEM.NET – DIŞ HABERLER SERVİSİ

Yatırım dünyasında istikrarlı borsa performansıyla ünlenen birçok yatırım gurusunun ismi ezbere biliniyor olabilir. Ancak bir yatırım yöneticisinin gerçek anlamda uzun vadede piyasaları yenebilme yeteneği olduğuna istatistikçileri ikna edebilmesi için çok uzun yıllar geçmesi gerekiyor. İstatistik bilimi uzun vadede geçerli olabilecek bir model için %95’lik güven seviyesi talep eder. Bu tür bir güven seviyesine ulaşabilmek içinse birçok yatırım yöneticisi için toplam kariyerinden bile daha uzun süre istikrarlı yüksek performans göstermesi gerekir.

MarketWatch borsa yazarı Mark Hulbert’e göre, söz konusu tablo pratik açıdan değerlendirildiğinde yatırım konusundaki uzman bir isme güvenmenin korkutucu yanı ortaya çıkıyor. Zira herhangi bir yatırım uzmanının borsaları yenebilme yeteneğine sahip olduğuna karar verirken yatırımcıların aslında bilimsel olarak geçerli olabilecek kanıtlardan uzak bir karar vermesi gerekiyor.

Borsayı uzun vadede istikrarlı bir şekilde yenebilecek başarılı bir yatırım yöneticisinin istatistiksel olarak iki önemli kriteri karşılaması gerekiyor: Yöneticinin borsaların genel performansını geride bıraktığı ortalama marj (alfa) ve sağladığı getirilerin oynaklığı. Ortalama alfa oranı %5 olan ve yıllık getirilerinin standart sapması %20 olan bir yatırım yöneticisi için istatistiksel açıdan güvenilirlik için gereken süre tam 64 yıldır.

Hulbert bu örnekte kullanılan belirli varsayımların tartışılabilir olduğunu kabul ediyor. Ancak borsa yazarı 64’ten çok daha düşük bir sayı bulabilmek için makul olanların dışında ölçeklerin kullanılması gerekeceğine de dikkat çekti.

Borsagundem.net'in derlediği bilgilere göre, gerçekten de yatırım danışmanları mali danışmanlık eğitimleri süresince yatırım yöneticisinin alfa oranı azaldığı ve getirilerin standart sapması arttığı sürece güvenilirlik için gereken yıl sayısının arttığını öğrenirler. Ancak her zaman için uzun vadeli performanslarıyla ün yapan, skor tablolarının en üstündeki yatırım yöneticileri bile daha düşük alfalara ve daha yüksek standart sapmalara sahiptir.

Hulbert örnek olarak 1960’ların sonundan bu yana performans açısından ABD hisse senetleri fonları arasında ilk sırasında yer alan Fidelity Magellan fonuna dikkat çekiyor. 1969'dan bu yana olan yıllık getirilerine bakıldığında fonun S&P 500’e göre alfa oranı %3,5 ve yıllık getirilerinin standart sapması %24,2.

Fonun gelecek yıllarda benzer bir alfa ve standart sapma ile getiri sağlamaya devam edebileceğini varsayarsak, %95 güven seviyesinde gerçek bir piyasa yenme yeteneğine sahip olduğu sonucuna varmak 100 yıldan fazla süre geçmesi gerekecek.

Elbette hiçbir yatırım yöneticisinin kariyeri bir asırdan fazla sürmez. Uzun vadeli performansı %95’lik güven seviyesi standardını karşılayan bir yönetici olsa bile onun da emekliliğe yakın olma ihtimali oldukça yüksektir.

Bir yatırım yöneticisinin başarısının şanstan daha fazlasıyla ilişkili olduğuna ikna olabilmek için istatistiksel açıdan güven duymadan seçim yapılması gerekir. Öte yandan yatırımlar gibi kritik bir konuda bir isim tercih ederken rastgele de davranmamak gerekir. Zira sadece birkaç yıl boyunca bile borsaların genel performansını geride bırakan bir yöneticinin aynı dönemde kaybeden bir yöneticiden daha yetenekli olma ihtimali yüksektir.

Ancak Hulbert’e göre istatistikler yatırım performansına ilişkin verilerin ne kadar güvenilmez olduğunu hatırlatıyor. Dolayısıyla yeteneği şanstan ayırmak da bir o kadar zor.

Borsa yazarına göre, birçok kişi için bu analizden çıkarılabilecek sonuç yatırımcıların geniş kapsamlı endeks fonlarına yatırım yapmaları gerektiği yönünde. Zira böyle bir tercih bir taraftan uzun vadede piyasaların genel performansını geride bırakma olasılığını ortadan kaldırsa da öte yandan da piyasaların gerisinde kalmama konusunda güven sağlıyor.

Yatırımda portföy çeşitlendirme önerisi

FED beklentileri değişti, dolar rallisi tersine döndü

Fed yüzde 2'lik enflasyon hedefini gevşetebilir

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.