Enflasyondan korunmak için altına yönelmek 'artık' ne kadar doğru?

BORSANINGUNDEMI.COM - DIŞ HABERLER SERVİSİ

Altında dev ralli devam ediyor. Yeni rekorlar kıran değerli metalde riskli seviyelere gelindiği görüşü de alıcı bulmaya başladı.

Borsaningundemi.com’un derlediği bilgilere göre, tarihsel veriler, gelecek yıllarda altından ortalamanın altında getiri beklenmesi gerektiğini ortaya koyuyor.

Uzun vadede düşük getiri potansiyeli

MarketWatch’tan Mark Hulbert’in haberine göre, "Ons altın 3 bin dolar seviyesine yaklaştı. Ancak altın enflasyondan o kadar önde fiyatlandırılmış durumda ki sarı metalin gelecek yıllarda pozitif bir gerçek yani ‘enflasyona göre ayarlanmış’ getiri üretmesi olası değil gibi gözüküyor.”

Bu görüş, Duke Üniversitesi finans profesörü Campbell Harvey ve TCW'de eski bir emtia fonu yöneticisi olan Claude Erb’e ait. İkili yaptıkları araştırmayı 2012 yılında tamamladıklarında, altın fiyatının ABD tüketici fiyat endeksine oranı yaklaşık 7'ye 1 idi. Bu oran, tarihsel ortalamasının yaklaşık iki katı olduğu için, altının sonraki getirisinin ortalamanın altında olacağını öngördüler. Sonraki üç yıl boyunca altının fiyatı yarı yarıya düştü.

Yatırımcılar dikkatli olmalı

Bugün ise, altın-TÜFE oranı 2012'den bile daha yüksek, yaklaşık 9'a 1 seviyesinde. Sonuç olarak, altının gelecek yıllarda ortalamanın altında sonuçlar vermesi şaşırtıcı değil.

Harvey, altının gerçek fiyatındaki geçmiş zirvelerden sonra, sonraki gerçek getirilerin gelecek beş ila 10 yıl boyunca negatif olduğunu belirtiyor. Harvey, “Risk alma ortamındayız ve 'risk alma' yatırımcılar için harika bir şey, ta ki öyle harika olmayana kadar. 'Risk alma' her zaman 'risk almama' ile takip edilir. Yatırımcılar dikkatli olsun” diyor.

Altının adil değeri

Harvey ve Erb, 2012 tarihli ‘Altın İkilem’ (The Golden Dilemma) adlı çalışmalarında altının adil değerini tahmin etmek için bir model sundular. Modellerinin altında yatan temel fikir, altının fiyatının tüketici fiyat endeksine oranının ortalamaya dönmesidir. Yani oran, ortalamanın altında olduğunda, sonraki yıllarda altının enflasyondan daha iyi performans göstermesi muhtemel. Oran şu anda olduğu gibi ortalamanın üzerinde olduğundaysa, sonraki yıllarda altının enflasyondan daha kötü performans göstermesi muhtemel oluyor.

Harvey, “Son 20 yıldır altın, enflasyondan daha iyi performans gösterdi. Ondan önceki 20 yılda ise altının getirisi enflasyona ayak uyduramadı” diye belirtiyor.

Harvey, altına inananların çoğunun iddiasını da bir perspektife koyuyor: “Altın enflasyona karşı iyi bir korumadır. Ancak bu çok açık bir şekilde gerçek değil; bu da altın fiyatlarının enflasyona göre çılgınca dalgalandığını gösteriyor.”

Altının iyi bir enflasyon koruması olduğuna inananların çoğu, altın meraklıları arasında popüler olan bir kitaba işaret ediyor. ‘The Golden Constant’ başlıklı 1977 tarihli kitap, Kaliforniya Üniversitesi’nde işletme profesörü olan Roy Jastram tarafından yazılmış. Kitabın sonuçlarından biri, çok uzun vadede altının enflasyona göre ayarlanmış fiyatının nispeten sabit kaldığı yönünde.

Altın enflasyondan koruyor mu?

Harvey ve Erb, Jastram'ın sonucunu doğrulayan bazı kanıtlar bulsa da altının satın alma gücünü koruduğu sürenin belki bir asır olduğunu söylüyor. Ancak birkaç yıl veya hatta on yılları kapsayan daha kısa dönemlerde enflasyona göre ayarlanmış terimlerle altın fiyatları büyük ölçüde dalgalanıyor.

Altının ons başına 3 bin doların üzerine çıkmasının bir diğer nedeni de değerli metalin jeopolitik risklere karşı iyi bir koruma sağlaması. Bu tür riskler şu anda özellikle yüksek göründüğünden, bu argüman yüzeyde ikna edici görünüyor.

Harvey ve Erb'in araştırmasına göre ise bu argüman pratikte geçerli değil. İkili, bunu kanıtlamak için, ABD borsasının en çok değer kaybettiği 1970'lerden bu yana geçen aylara odaklanıyor. Araştırmacılar, bu aylarda altının performansının kazanç ve kayıp arasında oldukça eşit bir şekilde bölündüğünü buluyor.

Özetle, altının performansı hem son haftalarda hem de son yıllarda gerçekten etkileyici seyrediyor. Ancak altının gelecek yıllarda da aynı performansı göstermeye devam etme olasılığı düşük gözüküyor.

Altın fiyatları rekor seviyelere yakın seyrediyor

Altın yeni rekorlara göz kırpıyor!

20 finans devinin yıl sonu altın beklentileri belli oldu

Yatırımcılar altınlarını neden Atlantik ötesine taşıyor?

Goldman Sachs altın alımına devam edilmesini tavsiye etti

Dev banka tahminini revize etti: Altın fiyatları artacak mı?

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.