Momentum yatırımlarının tarihi geçti mi?

BORSANIN GÜNDEMİ – DIŞ HABERLER SERVİSİ

Momentum hisse senetleri bir önceki yıl yüksek performans gösteren hisse senetleri olarak özetlenebilir. MarketWatch’un haberine göre, yüksek momentumlu hisseleri son dönemde küresel piyasalarda borsaların genelinden daha düşük performans gösteriyor.

Geçtiğimiz yüzyıl boyunca momentum hisse senetlerinden oluşan bir borsa portföyü geniş kapsamlı borsa endekslerini büyük ölçüde geride bıraktı. Son yıllarda ise bu hisse senetleri S&P 500’e ayak uydurmak konusunda bile zorluk çekiyor.

MW yazarı Mark Hulbert konuyla ilgili olarak iShares ABD Momentum Faktör ETF’sini gösterdi. Son 12 ayda momentum hisselerinden oluşan söz konusu ETF ile S&P 500 Endeksi arasındaki marj %10,1 ila %10,9 arasıydı. ETF, son üç, beş ve 10 yıllık dönemlerde de piyasanın gerisinde kaldı.

Yatırım analistleri, momentum hisselerinin kârlılıklarındaki zayıflama konusunda yorumlarda bulunuyor. Ancak Hulbert’e göre bu hisselerdeki düşük performansın asıl kaynağını Wall Street'te çok az kişi görebiliyor. Borsa yazarı 2022’de Review of Financial Studies dergisinde yayınlanan bir makaleye dikkat çekti. Zira söz konusu makaleye göre, asıl sorun Morningstar’ın 2002’de yatırım fonlarının derecelendirmesinde başlattığı değişiklik olabilir.

"Derecelendirme Odaklı Talep ve Sistematik Fiyat Dalgalanmaları" adlı çalışma, Ohio Eyalet Üniversitesi'nden Itzhak Ben-David, Utah Üniversitesi'nden Jiacui Li, Arizona Üniversitesi'nden Andrea Rossi ve Washington Üniversitesi'nden Yang Song tarafından yürütülmüş.

Morningstar’ın değişimi

Çalışmaya göre, yatırım fonu derecelendirme firması Morningstar'ın derecelendirme metodolojisinde yaptığı 2002 değişikliği, en iyi performans gösteren fonlara yeni yatırımcıların ne kadar parası aktaracağını da etkiledi. 2002'den önce Morningstar, performans puan tablolarının en üstündeki fonlara en yüksek puanlı notunu (5 yıldız) veriyordu. Herhangi bir zamanda bu 5 yıldızlı fonlar genellikle aynı yüksek performanslı hisse senetlerinin çoğuna sahip oluyordu. Dolayısıyla yatırımcıların bu fonlara yönlendireceği yeni nakit, bu hisse senetlerinin daha da yükselmesine neden oluyordu.

Başka bir deyişle, çalışmaya göre, 2002 yılına kadar Morningstar'ın derecelendirme metodolojisi aslında borsalardaki momentum etkisine katkıda bulunuyordu.

2002'den sonra ise, Morningstar, performans puan tablolarının en üstünde olmayan yatırım fonlarına 5 yıldızlı derecelendirmeler vermeye başladı. Bunun nedeni, Morningstar'ın yeni derecelendirme metodolojisinin her bir fonu yalnızca kendi yatırım kategorisindeki diğer fonlara göre değerlendirmesiydi. (büyüme odaklı şirketler fonları, küçük sermayeli şirketler fonları gibi)

2002'den itibaren, düşük performans gösteren bir kategoride en iyi performans gösteren bir fon, en iyi performans gösteren kategoride en düşük performans gösteren bir fondan daha az para kazandırsa bile 5 yıldızlı bir derecelendirme kategorisine girebiliyordu. Bu değişikliğin en net etkisi, yatırımcıların yeni nakit varlıklarını farklı yatırım stillerine sahip bir dizi fona kanalize etmeye başlamasıyla oldu. Bu durum momentum stratejilerinin sahip olduğu yakıtın büyük ölçüde çalınmasına yol açtı.

Bu metodolojik değişikliğin etkisiyle küresel borsalarda momentumlu hisse senetlerinden oluşan bir portföyün son 20 yıldaki genel borsa performansı da keskin bir şekilde zayıfladı. Yüksek momentumlu hisse senetleri tarih boyunca her zaman borsaların genelinden yaklaşık %10 daha fazla volatiliteye sahip olmuştur. Hulbert, söz konusu değişikliklerin ardından momentum hisseleri yerine endeks fonuna yatırım yapan yatırımcıların ek bir oynaklığa maruz kalmadan ve daha az risk alarak momentumlu fonlarına yapacakları yatırımdan %10 daha fazla getiri sağlayacağını belirtiyor.

Trump istediğini elde edemedi

Siyasi gelişmelerin etkisi ile borsada negatif başlangıç bekleniyor

Goldman Sachs'tan petrol fiyatları analizi

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.