Morgan Stanley: Buffett göstergesi güvenilir değil

BORSANINGUNDEMI.COM - DIŞ HABERLER SERVİSİ

Morgan Stanley, Warren Buffett'ın borsa değerleme göstergesinde iki sorun olduğunu öne sürüyor.

Borsaningundemi.com’un derlediği bilgilere göre, ABD borsaları rekor seviyelerde işlem görürken Warren Buffett'ın en sevdiği değerleme göstergesi de yeni zirve seviyelere ulaşıyor.

Gösterge rekor seviyede seyrediyor

Insider’dan Matthew Fox’un haberine göre, ABD hisse senetlerinin toplam piyasa değerini ABD GSYİH'sına göre ölçen ‘Buffett göstergesi’, Pazartesi günü yaklaşık yüzde 209'luk seviyeyle tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşarak Ağustos 2021'de ulaşılan yüzde 200'lük rekor seviyeyi geride bıraktı.

Başka bir deyişle, Wilshire 5000 Endeksi tarafından ölçülen ABD borsasının yaklaşık 61 trilyon dolarlık toplam piyasa değeri, yaklaşık 29 trilyon dolarlık yıllık ABD GSYİH'sının iki katından fazla bir seviyeye yükseldi.

Yatırımcılar, borsanın önemli ölçüde aşırı değerli olduğuna ve bir düzeltmeye ihtiyaç duyduğuna dair bir başka sinyal olarak 'Buffett göstergesi’ne işaret ediyor. Ancak, Morgan Stanley tarafından yapılan araştırma, göstergenin takip edilecek en iyi değerleme aracı olmayabileceğini öne sürüyor.

Değerleme aracı olarak kusurlu

Morgan Stanley’den Michael Mauboussin, Buffett'ın 2001'deki Forbes makalesinde tanıttığı ünlü ‘Buffett göstergesi'ndeki iki kusurun altını çiziyor. Mauboussin, “Birincisi, ABD şirketlerinin artık satışlarının daha fazlasını geçmiş onyıllara göre ABD dışından elde ediyor olması. GSYİH bu satışları içermiyor. Bu, payda olan piyasa kapitalizasyonunun, payda olan GSYİH'nın yansıttığından daha büyük bir hedeflenebilir pazarı yansıttığı anlamına geliyor” diyor.

Göstergenin yabancı satışları yansıtamaması büyük bir sorun çünkü S&P 500 şirketlerinin elde ettiği gelirlerin yaklaşık yüzde 40'ı uluslararası piyasalardan geliyor. Bu gelirler ABD GSYİH'sında kapsüllenmiş olsaydı, ‘Buffett göstergesi’ bugün olduğu kadar büyük bir uyarı işareti vermezdi.

Ekonomide farklılık

İkinci kusur, ekonominin bugün geçmiş dönemlerdekinden çok farklı olduğu fikriyle ilgili. Mauboussin, “İkincisi, GSYİH'nın, mal ve hizmetlerin kalitesini ve yeni mal ve hizmetlerin değerini doğru bir şekilde ölçmede başarısız olduğu için, tartışmasız bir şekilde düşük olduğu söylenebilir. Dijitalleşmenin yükselişi, ölçümü bugün geçmiştekinden daha zor hale getiriyor” diye yazıyor ve ekliyor: “Üretimin Amerika ekonomisinin daha büyük bir parçası olduğu on yıllar önce GSYİH tabanlı borsa değerleme göstergesi daha doğru olduğu kanıtlanmış olsa da, bugün durum böyle değil.”

BlackRock ve ekonomist David Rosenberg'in yakın zamanda yaptığı araştırma bu düşünceyi yansıtıyor. BlackRock geçen hafta, “Hisse senedi piyasasının değişen sektörel bileşimi, gerçekleşen dönüşümü yansıtıyor. Bu nedenle, bugünün endeksini geçmişin endeksiyle karşılaştırmak, elmaları portakallarla karşılaştırmaya benziyor” diyor.

Rosenberg de, Amerika'nın teknoloji odaklı ekonomisinin değişen doğası nedeniyle uzun süredir devam eden düşüş eğilimini yeniden kalibre ettiğini söylüyor.

Geçmiş bugünü doğru göstermeyebilir

Mauboussin'in Buffett oranı analizinden çıkardığı genel sonuç, geçmişte iyi işleyen değerleme ölçümlerinin mevcut piyasaya uygun olmayabileceği. Mauboussin, “Çoğu ölçümde olduğu gibi, bunu geçmişle bugünü karşılaştırırken dikkatli kullanmalıyız” diyor. Değeri ne olursa olsun, Buffett'ın kendisi de borsa değerleme göstergesinin yatırım yapmak için iyi bir zaman olup olmadığı konusunda kapsamlı bir gösterge olmadığını düşünüyor.

Berkshire Hathaway'in 2017 hissedar toplantısında ‘Buffett göstergesi’ gibi değerleme ölçümleri hakkındaki düşünceleri sorulduğunda Buffett şunları söylemişti: “Her sayının bir miktar anlamı vardır. Bazıları bazen diğerlerinden daha fazla anlam ifade eder. Bu bazılarının önemsiz olduğu anlamına gelmiyor, hatta çok önemli de olabilirler ve bazen neredeyse tamamen önemsiz de olabilirler. Sadece bir veya iki formüle sahip olmak ve ardından piyasanın değerinin düşük veya yüksek olduğunu söylemek bu kadar basit değil.”

Buffett Göstergesi kırmızı alarm veriyor

Borsada 2025’in ilk yarısında ayı piyasası korkusu

Moody’s: Borsa rallisi iki risk nedeniyle tökezleyebilir

Rekor kıran borsa rallisi 2025’e dair ne söylüyor?

Citi: Borsada kısa pozisyonlar teslim oluyor

Korku göstergesi borsada yükseliş sinyali veriyor

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.